事件：2023年12月25日公告，近日，公司合手股51%的控股子公司国能清远发电有限牵累公司一期2×1000MW新建工程时势2号发电机组班师通过168小时长入满负荷试启动，崇敬进入买卖运营。至此，清远一期两台1000MW超超临界燃煤二次再热发电机组一皆建成投运。2023年12月18日，公司公告岳阳时势2号机组、清远一期1号机组投运。

清远、岳阳机组投运，2024年发电量有望升迁。2023年10月，岳阳时势一号机组投运，年末二号机组投运，统共权柄装机容量1900MW，该时势初度在一次再热机组给与带均衡发电机的双机回热时间，烟气深度余热应用，设想供电煤耗为267g/kWh，处于国内跳跃水平。清远时势两台机组12月一皆投运，统共权柄装机容量1020MW，清远一期两台发电机组一皆投运后，瞻望每年可发电约100亿千瓦时（约占公司年化发电量的4.8%），将有用缓解广东省供电压力，为粤港澳大湾区动力安全提供保险，拉动粤北地区社会经济发展。筹议到清远、岳阳时势均在2023年四季度投产，因此瞻望2024年公司发电量有望合手续升迁。

公司电力储备时势仍然丰富，未回电力产能有望合手续膨大。戒指2023年9月底，公司共有7个燃煤发电时势、2个燃气发电时势在建，共17台机组1175万千瓦装机，且在建机组瞻望将于2025年前投产，以公司在运电力装机容量40518兆瓦（2023年9月30日数据）为基数测算，在建时势一皆投运后装机限度扩大29%。

煤炭产能有望新增7670万吨/年，中期成长可期。公司公告拟收购大雁煤业以及杭锦动力股权，触及煤炭产能2070万吨/年。新街矿区是公司的后备资源区域，连系产能限度5600万吨/年，一皆投产后公司产能限度增多7670万吨/年，当今公司得回了台格庙北区新街一井、新街二井探矿权证，正有序股东矿井前期使命。

矫健高盈利+现款流充裕提供高分成，2022-2024年分成比例不低于60%。公司净现款充沛，成本开支水平自2021年起呈下落趋势，2022年度股利2.55元/股，股利支付率72.8%，以咱们2023年631.44亿元的盈利预测、2023年12月25日的收盘价和2022年分成比例72.8%打算，公司2023年股息率7.28%，以2022-2024年股东陈说想法中的分成比例60%打算，保底股息率6%。

投资提倡：咱们瞻望2023-2025年公司归母净利为631.44/671.93/686.75亿元，对应EPS分裂为3.18/3.38/3.46元/股，对应2023年12月25日的PE分裂为10/9/9倍。

风险辅导：煤炭价钱大幅下落；火电需求不足预期；时势竖立慢于预期kaiyun