事件：2023年12月25日公告，近日，公司合手股51%的控股子公司国能清远发电有限职守公司一期2×1000MW新建工程表情2号发电机组奏凯通过168小时汇集满负荷试开动，隆重干预生意运营。至此，清远一期两台1000MW超超临界燃煤二次再热发电机组沿途建成投运。2023年12月18日，公司公告岳阳表情2号机组、清远一期1号机组投运。

清远、岳阳机组投运，2024年发电量有望提高。2023年10月，岳阳表情一号机组投运，年末二号机组投运，推测权柄装机容量1900MW，该表情初度在一次再热机组禁受带均衡发电机的双机回热技巧，烟气深度余热运用，想象供电煤耗为267g/kWh，处于国内跨越水平。清远表情两台机组12月沿途投运，推测权柄装机容量1020MW，清远一期两台发电机组沿途投运后，瞻望每年可发电约100亿千瓦时（约占公司年化发电量的4.8%），将灵验缓解广东省供电压力，为粤港澳大湾区动力安全提供保险，拉动粤北地区社会经济发展。探讨到清远、岳阳表情均在2023年四季度投产，因此瞻望2024年公司发电量有望合手续提高。

公司电力储备表情仍然丰富，未回电力产能有望合手续推广。胁制2023年9月底，公司共有7个燃煤发电表情、2个燃气发电表情在建，共17台机组1175万千瓦装机，且在建机组瞻望将于2025年前投产，以公司在运电力装机容量40518兆瓦（2023年9月30日数据）为基数测算，在建表情沿途投运后装机范畴扩大29%。

煤炭产能有望新增7670万吨/年，中期成长可期。公司公告拟收购大雁煤业以及杭锦动力股权，触及煤炭产能2070万吨/年。新街矿区是公司的后备资源区域，有筹商产能范畴5600万吨/年，沿途投产后公司产能范畴加多7670万吨/年，当今公司获得了台格庙北区新街一井、新街二井探矿权证，正有序鞭策矿井前期责任。

融会高盈利+现款流充裕提供高分成，2022-2024年分成比例不低于60%。公司净现款充沛，成本开支水平自2021年起呈下落趋势，2022年度股利2.55元/股，股利支付率72.8%，以咱们2023年631.44亿元的盈利预测、2023年12月25日的收盘价和2022年分成比例72.8%筹画，公司2023年股息率7.28%，以2022-2024年股东陈说场合中的分成比例60%筹画，保底股息率6%。

投资惨酷：咱们瞻望2023-2025年公司归母净利为631.44/671.93/686.75亿元，对应EPS辞别为3.18/3.38/3.46元/股，对应2023年12月25日的PE辞别为10/9/9倍。

风险指示：煤炭价钱大幅下落；火电需求不足预期；表情汲引慢于预期kaiyun官方网站